游戏类企业轻资产企业企业价值估值问题分析
在我国，网络游戏行业属于朝阳产业，各类游戏都处于成长期，特别是移动端游戏已经进入了高速发展阶段。随着中国游戏产业的迅速发展，其在全球游戏市场中的份额逐步扩大，且近几年中国游戏市场的收入保持着快速增长的趋势，付费用户的增加和付费能力的提高，不断推动着游戏行业的高速发展。
全球游戏市场凭借互联网和计算机技术的发展，网络游戏市场份额在逐步扩大。全球网络游戏市场规模已从2012年的704亿美元增长至2017年的1029亿美元，增长了46.16%,在未来的几年中，全球网络游戏行业将依然保持迅速发展的趋势。虽然近几年中国网络游戏市场增速呈现逐渐放缓的趋势，但移动游戏、网页游戏等新兴游戏细分市场规模却在显著增长，用户规模呈现增长态势。从游戏市场用户层面来看，2017年中国游戏用户数达到了 5.83亿人，同比增长3.10%。
在游戏行业分析报告中，一般将游戏市场分为单机游戏、网页游戏、客户端游戏和移动游戏四个主要部分。根据GPC&IDC&CNG公布的《2017年中国游戏产业报告》显示，客户端游戏在网络游戏中的占比从2013年的63.98%减少到2017年的37.24%；网页游戏的占比从2013年的19.86% 下降到2017年的15.21%;移动网络游戏的占比从2013年的16.16%上升到2017年的47.55%。
预期移动网络游戏市场份额占比仍将继续稳步上升。2018年，游戏企业加快新产品的研发，企业竞争 力在显著增强，游戏产品数量和用户群体规模也在不断增多。数字电视、平板电脑、智能手机等新兴娱乐载体的迅速普及，使游戏产品市场前景广阔，更多的游戏企业凭借新的平台通道打开了家庭游戏市场。
二、收益法在
游戏类无形资产评估中的应用
由于游戏类无形资产是一类非常特殊的无形资产，尤其在科学技术日新月异，流行趋势日益更迭的今天，游戏企业面临着极其不稳定的社会及市场环境。在应用收益法评估无形资产的过程中，往往会面临许多需要主观判断的情况。
因此，为了更好地避免和减少游戏类无形资产价值评估中的各种不确定因素，使无形资产评估更为科学合理，在运用收益法评估时，必须要对收益法模型中的参数进行两方面的考虑：一是要考虑游戏类无形资产本身的特殊性对参数的潜在影响；二是选择科学合理的方法，减少评估中的不确定因素，选取合适的参数来消除特殊影响。这样才能使评估结果更加客观、合理。
未来预期收益的估测
对游戏企业的未来收益预测要以企业近三到五年的经营业绩为基础，遵循有关法律、法规，根据宏观经济状况及行业发展趋势，以及企业的未来发展战略和经营计划、优势及劣势、机遇与风险等，对预期收益进行合理预测。
在游戏企业预期收益的预测过程中，对于评估基准日已上线的游戏产品，主要依据企业过去的运营数据及游戏产品剩余生命周期进行预测，游戏产品流水预测主要包括付费用户数、ARPPU值、月活跃用户数等。通常游戏企业按个人玩家购买总额确认收入，而第三方联运平台 收取的佣金费用则作为企业的销售费用。因此一般根据游戏产品流水预测的结果，全额作为企业的收入入账。
游戏流水=付费用户数×ARPPU
1、付费用户数：历史年度企业游戏推出后，在成长期爆发较快，企业进行广泛的市场推广后，付费用户数已经得到快速扩张，付费用户数量的增加使游戏收入有了大幅度的增加。在测试期和成长期的用户达到一定的数量后，按照能维持这一用户数量规模的同时进行有针对性的大力宣传推广，使游戏在生命周期的成熟期内，能够维持平稳的收入状况；然后随着游戏产品用户数量的逐渐下降，游戏产品进入了衰退期，与此同时游戏流水也开始逐渐 下降并最终从企业的运营中退出。
2、ARPPU值：ARPPU值即单位付费用户平均消费额。能够影响ARPPU值的因素很多，运营活动的 力度、游戏的质量、用户群特征的满意度、累计充值较大金额以及用户付费能力是其中最为重要的影响因素。在游戏产品初期，一般ARPPU值会相对较低，这主要受到了开始运营时期的特征以及用户对 游戏的尝试心理等因素的影响。但是随着企业大力推广游戏产品，活跃用户的数量会逐渐多，游戏也会逐步被用户认可和接受，因此ARPPU值也会提高。越到游戏产品的后期，企业的运营活动会越频繁，推广力度也会加大，这对ARPPU值的提升起到了主要的作用。
不同游戏产品分成率的预测
在日益激烈的竞争环境中，网络游戏公司往往会研发出多种游戏产品，以适应玩家的多元化需求。当今游戏行业发展迅猛，各种游戏产品层出不穷，使得游戏市场上很容易找到可比交易实例，加之游戏行业仍处在快速发展期，不存在明显的市场寡头，同质化现象严重，因此建议采用市场比较法来确定不同游戏产品的分成率。
在实务中，游戏类无形资产的分成率一般按以下步骤进行测算：
首先需要计算选取的几家可比公司无形非流动资产比重的平均值，然后测算可比公司无形资产占企业总无形资产的比重，然后分别计算可比公司对应无形资产的贡献额，得出无形资产对收入的贡献率平均值，最后对可比对象的平均贡献率进行算术平均，就得到该公司不同游戏产品的分成率。
折现率的估测
无形资产折现率的估测可以采用风险累加、加权平均资本成本途径等方式。
在运用风险累加法时，需要考虑的问题主要包括以下三点：
一是对于无形资产所面临的特殊风险需要关注；
二是确定应计入折现率的风险因素及其比率数值；
三是考虑折现率与无形资产收益的匹配程度。对于游戏类无形资产而言，其寿命比其他类型的无形资产短，且由风险导致的价值波动更加频繁。
因此，在估测无形资产的折现率时必须进行更加全面充分地考虑，要求评估机构及其评估专业人员更加细致地区分游戏行业所面临的各种风险，并对这些风险的大小进行有针对性地分析。
收益期限的估测
在过往的评估实践中，评估师一般按照国家法律、签订的合同协议等规定中的有效期限和受益年限两者较短者作为无形资产的收益期限。
但通常情况下，无形资产的有效使用期限比其法定保护期限短，尤其在科学技术不断发展的今天，无形资产的更新速度加快，导致其有效期限不断缩短而无法精确地估测，因此收益期限不易合理确定，并且在评估中往往会造成收益期限高估的情况。对于游戏行业而言，相较于其他无形资产，其自身独有的特点造成了对收益期限预测的独特影响。
由于游戏类无形资产的预期收益与市场认可度有很强的关系，且本身存在周期性的特点。因此，通过数据统计分析产品的营运流水变化，并且分析产品的生命周期阶段，可以相对准确地判断无形资产的有效期限。而且，周期性是游戏产品重要特点，其波动性在营运流水中十分明显，周期性符合游戏产品的特征。
综上所述，游戏类企业估值方法一般采用收益法，这样才能更好地体现目标企业的公允价值。
而评估的难点在于如何合理、公允地去对其未来收益进行预测、评估。
